【原油】原油降库存趋势将延续

    原油降库存趋势将延续

欧佩克自去年年底实施减产计划以来，执行力度较好。数据显示，截至今年10月，参与减产的11个国家平均减产执行率高达88%。同时，经过一年的减产，市场对欧佩克明年继续维持减产执行率的信心也已增强。随着欧佩克减产继续延长至2018年年底，原油市场将加速供需平衡。

产量增势不及年初预期

eia11月月报预测数据显示，2017年美国原油日产量为924万桶，同比增长38万桶/天，最新预测产量并未超过2015年时的产量峰值941万桶/天。可见，年初市场对美国原油产量的预期过于乐观。一方面，受制于新井单产率下降。eia数据显示，受技术进步的推动，美国页岩油单井产量从2011年至2016年大幅提升，但去年下半年以来，包括二叠纪和鹰滩两个美国最大的页岩油产区的单井产量开始下滑，这或许意味着页岩油开采技术已步入成熟期。另一方面，受制于资本开支情况。不论是北美页岩油公司还是一体化石油公司，上游投资活动在2013年和2014年达到顶峰后，2015年和2016年连续两年投资出现负增长，资本支出大幅下滑。2016年北美独立公司投资仅为2014年高峰时的三分之一，导致美国页岩油未完井数大幅上升，产量增幅放缓。